Na próxima quarta-feira o Comitê de Política Monetária (Copom) deve elevar a taxa básica da economia para 11,75% ao ano. Mas este não será o último aumento. Os últimos aumentos nos preços de combustíveis e alimentos sugerem que a inflação também ainda deve subir. Assim, investidores debatem se é melhor investir em um título referenciado ao CDI ou ao IPCA.

O retorno do CDI e da Selic são muito similares. Portanto, quando eu falar sobre um título referenciado ao CDI, entenda que o mesmo poderia ser atribuído a um título referenciado à Selic.

Estimar até onde pode subir a taxa Selic parece mais simples que estimar a evolução da inflação.

Segundo os dados da Bloomberg na figura acima, o CDI deve superar a marca de 13,8% ao ano no final de setembro.

Considerando toda a evolução dos aumentos e reduções que o mercado espera para o CDI, um investidor que aplica em um CDB que rende 100% do CDI deve ganhar em um ano 13,2%.

A saudade deste retorno, faz com que muitos queiram se agarrar a ele. Um retorno desta magnitude não ocorre desde o início de 2017.

Mas será que é melhor que investir em um CDB que rende IPCA+6% ao ano?

O gráfico acima possui dois painéis. No painel superior, há a evolução da taxa Selic e do IPCA nos últimos dez anos. No painel inferior, há a diferença entre as duas taxas, ou seja, Selic - IPCA.

Perceba que somente em 2017 a taxa Selic conseguiu superar o retorno de IPCA+6% ao ano.

Essa vantagem da Selic ocorreu, pois o IPCA começou a ceder rápido e o Copom demorou a reduzir a Selic.

Neste momento, estamos passando por um movimento contrário. A Selic ainda mal consegue superar o IPCA e este último ainda não deu sinais de que vai começar a cair rápido.

Para que um investimento que renda IPCA+6% perca de outro que ganha 13,2% em um ano, ou seja o CDI esperado, a inflação neste período deve ser menor que 6,8% ao ano. Lembro que os últimos registros mostram uma inflação acumulada em 12 meses de 10,5% ao ano.

Portanto, dificilmente você vai se arrepender de preferir um CDB referenciado a IPCA + 6% ao ano em relação a outro que rende 100% do CDI.

Michael Viriato é assessor de investimentos e sócio fundador da Casa do Investidor

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